本文摘要：作为一个投资基金基金管理人，当你管理的290位客户的期权投资爆仓后，该怎么做？

作为一个投资基金基金管理人，当你管理的290位客户的期权投资爆仓后，该怎么做？从定义看，爆仓，是所指在某些类似条件下，投资者保证金账户中的客户权益为负值的情形。爆仓就是亏损小于你的账户中的保证金。对投资者而言，这意味著我曾多次享有着一切，想着都飘散如烟。到底，首先就是致歉，你要把他们当作家人，Youaremyfamily，你说道做到我的家人有多高兴啊，Youaresohappythatyouwerejoningfamily。

詹姆斯科迪（JamesCordier），在公司网站上已被移除的视频中，把客户当作好朋友直呼其名，约翰、特洛伊、杰夫，回想他们曾多次一起去不吃小食、一起去钓鱼、看球赛。期望借以来感动投资者。可别小看了他，他写出的书可是由麦格劳希尔公司，一家主要出版发行教科书的出版社（坚信许多读者原版教科书的同学会陌生）出版发行的，而且书都算起了第3版（只有买的好的书才不会持续改版内容），书籍在亚马逊上的评论还不俗：除了有四星评级以外，在金融、期权等书籍的名列都在前30名。在著名网站找寻超额收益上，詹姆斯科比的讲解如下：期权卖空网的创办人，也是一家专门从事于期权卖空的公司的管理人。

《期权出售几乎指南》（第3版）作者；常常在CNBC、华尔街日报、福克斯商业新闻和路透社等媒体公开发表市场评论。网站上公开发表的文章数超过148篇，最近一篇还是在11月7号公开发表：曾多次作为市场的骄子、媒体的宠儿，科迪在镜头面前几度动容，表情凝重，语速沉缓，都将要丢弃下眼泪。科迪回应，每天睡觉都样子载有着客户在小船上一样，但是在惊天巨浪之前，船翻了。

科迪在致歉视频中手比划着，回应在金融市场每天就像进小船。6：47落泪流泪7：24比划每天做到投资都是在进小船这些客户现在唯一可以做到的，就是向他和他的助理打电话征询说明，到底，科迪不会仍然等着客户的电话。现在，其公司网站，脸书、Linkedin等全部被清空。在给投资者的说明中，他告诉投资者，他们账户的余额必须向输掉方缴纳差额，早已被全部清空，他不仅损失了全部本金，还欠证券经纪商国际资产控股公司（INTLFCStone）的新增保证金费用。

不过不吃瓜群众的眼睛是雪亮的。市场对科迪爆仓的原因分析如下：一，裸卖空美国天然气看涨期权（nakedshortoncall），无任何对冲维护。科迪在最近的专访中曾多次回应，我们的目标是使用保守的策略但激进的管理；但在实际操作中他显然没做比较激进，而是意味著的保守。

他交易的是裸卖空期权而不是备兑期权，前者风险仅次于，而后者风险比较较小。祼卖空期权意味著，投资者的仓位被无限曝露在风险中，这造成最后几天投资者的资金一分不剩下，还推倒不出交易券商的保证金。可以通俗的解释一下裸卖空：卖空的意思是借给东西变卖，等价格跌下来再买回去还东西。这么做到的前提是需要卖到你想卖空的东西。

裸卖空的意思就是不去借，必要声称自己有，然后变卖等候价格暴跌再买回去把帐平丢弃。换句话说，我想要空手套白狼。很难坚信一个出有有专著的投资人，竟然甘愿冒着如此风险来管理资产。尽管不确切他爆仓的具体操作，但可以从其过往的操作者管中窥豹。

在一次专访中，他曾多次回应，他曾做空还有90天届满的期权，年化收益28%。想到他是如何做的：期权的标的价值：10万美元潜在利润（权利金）：700美元（相等于投资的0.7%）风险保证金：1万美元这意味著他在90天的收益只有0.7%，但他却利用杠杆缩放了10倍仓位（1万保证金对标10万美元期权），这可以在每3个月给他带给7%的利润，一年下来就是28%的收益。这看上去不俗，但市场方向与当时庄家时反败为胜时，却不了对冲风险。

同时，如果市场价格相似行权价时，由于内存价值的变化，期货合约将经常出现贬值，也没有可能去平仓。杠杆就是一把双刃剑，如果做空期权，剑刃对自己的损害要远大于对市场的损害。

通过缴纳权利金（期权的买方要向卖方缴纳的费用，也就是取得权利而必需缴纳的费用）利润看上去很好，但如果因为高杠杆而无法逃脱，就预见是以悲剧结尾。二，11月份美国天然气价格经常出现上涨最显然前提是天气，但他却忽略了基本面这一投资的基本法则。科迪公司的网站上曾多次回应，天然气价格的变动是如此白热化和很快，多达了所有测量风险的尺度。

但这并非不能预期。有投资人就回应，天气预报今年美国将经历寒冬，一个月前，该投资人就告诉他客户天然气价格可能会涨6美元。目前美国的天然气公司的股价刷新了2005年以来的高位。他还认为，不遵循天气等基本面信息来投资是不负责管理的。

商品市场不会让人几经牛熊，但却不容猪的不存在。11月以来，美国严寒天气让市场对天然气供气严重不足忧虑激化。

近日，天然气期权的集中于交易量刷新四年来新纪录，价格也刷新两年来新纪录，价格上涨有可能是因为空头回补导致的。商品市场波诡云谲，科迪并非孤例：国际油价今年前10个月一度上升35%，10月忽然大幅度反败为胜，跌幅超过20%，打了做到多油价的对冲基金一个措手不及。规模超过10亿美元的福杜兰商品对冲基金，因为油价反败为胜，在10月份暴跌了20%，该基金今年的跌幅超过了12%。

好在安杜兰没采行裸做空的极端策略。华尔街不坚信眼泪！投资者的资金一分不剩下，律师正在开会受损失投资者打算集体控告：一场针对科迪的集体诉讼正在发动，金融市场无时无刻在警告着投资人，哪怕你是最畅销的专著作者，依然必须把风险二字放到心头。高杠杆+忽略基本面=预见告终，风险二字朕儿戏。

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